ETF de bonos frente a bonos: ¿Cuáles son mejores?

Para muchos inversores, invertir en los fondos de bonos adecuados puede ser una mejor opción que tener una cartera de bonos individuales. Los etf de bonos pueden ofrecer una mejor diversificación, una mayor liquidez y ser más fáciles de implementar. Sin embargo, existe una idea errónea muy extendida, especialmente durante períodos de subida de los tipos de interés, de que los bonos individuales deberían tener un rendimiento superior al de un etf de bonos similar.

Cabe señalar que los etf se pueden operar directamente en la Bolsa de Valores, o, por otra parte, en caso de operar etf a través de CFDs (contratos por diferencia) en una plataforma de trading online, es fundamental entender este tipo de operativa, y el alto riesgo que el apalancamiento implica, entre otros.

ETF de bonos frente a carteras de bonos individuales

Un etf de bonos es simplemente una cartera de bonos individuales. Suponiendo que los flujos de efectivo se reinvierten, ambos funcionan de la misma manera. Esto también es válido para las estrategias de escalonamiento de bonos, que son carteras de bonos construidas escalonando los vencimientos de bonos individuales y reinvirtiendo los flujos de efectivo.

Al comparar un fondo de bonos con una escalera de bonos, la escalera de bonos debe gestionarse activamente para mantener las mismas características de riesgo que el fondo de bonos a lo largo del horizonte temporal para lograr una comparación precisa.

El mito de la madurez

Existe una idea errónea común de que, si las tasas suben, los fondos de bonos se ven obligados a vender con pérdidas, mientras que un inversor puede, en cambio, mantener un bono individual hasta el vencimiento, evitando así potencialmente pérdidas.

En realidad, si decides vender un bono que ha perdido valor debido a un aumento en las tasas de interés, puedes reinvertir ese dinero en un nuevo bono con una tasa de interés más alta, obteniendo mayores ingresos por intereses. Por otro lado, si decides no vender y mantener el bono original hasta su vencimiento, recuperarás el valor nominal del bono, pero recibirás menores ingresos por intereses durante ese tiempo, porque el cupón original es más bajo.

Aunque puede parecer mejor emocionalmente no vender y evitar una pérdida inmediata, ya que recuperarás tu inversión al final, desde un punto de vista lógico no hace diferencia significativa en cuanto a los rendimientos totales, porque todos los bonos ajustan su precio a las tasas de interés vigentes.

Este sesgo puede verse exacerbado aún más cuando los valores de los bonos no se informan con precisión en los estados de cuenta de los inversores a su verdadero valor de mercado y, en cambio, se muestran a la par.

En teoría, en un entorno en el que las tasas de interés siguieran aumentando indefinidamente año tras año, una cartera de bonos individual en la que no se reinviertan los flujos de efectivo debería tener mejores resultados que un etf similar con vencimiento constante. Sin embargo, si uno supiera con certeza la dirección de las tasas de interés, no compraría bonos en absoluto o asumiría un perfil de duración extrema, según las perspectivas. Los etf ofrecen una manera de gestionar una duración estable en un mundo en el que las tasas de interés son volátiles y tienden a moverse en ambas direcciones.

Los bonos y las tasas de interés tienen una relación inversa

Comprender la mecánica detrás de los bonos debería ayudar a que este concepto tenga más sentido de manera intuitiva. Los precios de los bonos y las tasas de interés tienen una relación inversa entre sí. Los bonos normalmente se emiten a su valor nominal o "par". El precio de un bono fluctúa durante el período de tenencia, pero eventualmente convergerá de nuevo a su valor nominal al vencimiento (suponiendo que no haya riesgo de impago). La tasa del cupón determina el pago de ingresos como un porcentaje del valor nominal y permanece fija durante todo el plazo. El rendimiento al vencimiento (YTM) es el rendimiento esperado de un bono si se mantiene hasta el vencimiento.

Cuando cambian las tasas de interés, los precios de los bonos se ajustan para mantener el mismo rendimiento al vencimiento de los bonos con el mismo riesgo crediticio y vencimiento. Por lo tanto, si las tasas suben, los bonos más antiguos con tasas de cupón más bajas bajan de precio para competir con bonos similares recién emitidos con tasas de cupón más altas, por lo que ambos deberían ofrecer el mismo rendimiento esperado durante el período restante.

Entonces, ¿cuál es la mejor opción?

La elección entre bonos y etf de bonos depende de varios factores, entre ellos los objetivos financieros del inversor, su tolerancia al riesgo, su horizonte de inversión y sus preferencias.

En última instancia, la decisión entre bonos individuales y etf de bonos depende de sus preferencias individuales, su estrategia de inversión y sus circunstancias financieras específicas.

Algunos inversores pueden considerar que una combinación de ambos enfoques es adecuada para su asignación general de renta fija.